{"id":1705,"date":"2026-04-13T01:59:32","date_gmt":"2026-04-13T01:59:32","guid":{"rendered":"https:\/\/eloficio.cl\/?p=1705"},"modified":"2026-04-13T01:59:32","modified_gmt":"2026-04-13T01:59:32","slug":"nota-jurisprudencial-responsabilidad-civil-de-directores-frente-a-accionistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eloficio.cl\/index.php\/2026\/04\/13\/nota-jurisprudencial-responsabilidad-civil-de-directores-frente-a-accionistas\/","title":{"rendered":"Nota jurisprudencial: responsabilidad civil de directores frente a accionistas"},"content":{"rendered":"\n
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<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

El caso La Polar<\/em> es un hito del derecho de sociedades chileno. El 13 de marzo de 2026, la Corte Suprema tuvo ocasi\u00f3n de volver a pronunciarse sobre las acciones intentadas en contra de los administradores de esa compa\u00f1\u00eda, en un fallo que, a quince a\u00f1os del esc\u00e1ndalo, merece todav\u00eda la atenci\u00f3n del abogado corporativo.<\/p>\n\n\n\n

<\/i><\/span>Los hechos <\/h4>
<\/div><\/div>\n\n\n\n

El 9 de junio de 2011, La Polar emiti\u00f3 un hecho esencial informando irregularidades en sus estados financieros. Mediante repactaciones unilaterales y automatizadas de la cartera de clientes morosos, deudas pr\u00e1cticamente incobrables adquir\u00edan una nueva vigencia, lo que evitaba las provisiones por incobrabilidad y justificaba ingresos por intereses. Este sistema, que orquestaron el gerente general \u2013m\u00e1s tarde presidente del directorio\u2013 junto con otros ejecutivos, funcion\u00f3 por al menos seis a\u00f1os, durante los cuales se exhibi\u00f3 exitosos resultados. Ni el directorio ni la empresa de auditor\u00eda externa (EAE) que visaba los estados financieros supieron detectar esta pr\u00e1ctica.<\/p>\n\n\n\n

Este sistema de repactaciones incid\u00eda positivamente en los precios de acciones y bonos emitidos por La Polar, los que, una vez difundido el hecho esencial, se desplomaron. Los estados financieros rectificados a noviembre de 2011 revelaron que la empresa ten\u00eda un patrimonio negativo de $ 218 mil millones, en contraste con el patrimonio positivo de $ 360 mil millones informado meses antes. Si se toma en cuenta las fechas del hecho esencial y las de publicaci\u00f3n de esos estados financieros corregidos, la acci\u00f3n de La Polar pas\u00f3 de un precio de $ 2.355 a $ 371, mientras que los bonos no corrieron mejor suerte.<\/p>\n\n\n\n

Se aplicaron sanciones administrativas y penales a los involucrados, y hubo tambi\u00e9n multas por negligencia de directores, ejecutivos y auditores. En el \u00e1mbito civil tambi\u00e9n tuvo lugar una serie de acciones indemnizatorias por responsabilidad extracontractual. Entre ellas se cuentan las intentadas por una administradora de fondos de pensiones (AFP), que ten\u00eda invertidos en la compa\u00f1\u00eda fondos por m\u00e1s de 101 mil millones de pesos al tiempo de la publicaci\u00f3n del hecho esencial.<\/p>\n\n\n\n

<\/i><\/span>El juicio y la decisi\u00f3n <\/h4>
<\/div><\/div>\n\n\n\n

La AFP inici\u00f3 dos juicios por responsabilidad civil. El primero se sigui\u00f3 en contra de la EAE, por su negligencia en la auditor\u00eda de los estados financieros de La Polar. La Corte Suprema, dictando sentencia de reemplazo, conden\u00f3 a la EAE a pagar 2.575.388 UF, estimando la p\u00e9rdida experimentada por los fondos a partir de las diferencias en el precio de acciones y bonos, y considerando como fechas relevantes para el c\u00e1lculo el d\u00eda previo a la publicaci\u00f3n del hecho esencial y el d\u00eda en que la AFP vendi\u00f3 acciones en la compa\u00f1\u00eda, en marzo de 2012 (3 de septiembre de 2021, rol N\u00b0 8.429-2018, sentencia de reemplazo).<\/p>\n\n\n\n

Tras esta sentencia, la AFP y la EAE transigieron y esta se limit\u00f3 a pagar 472.493 UF a t\u00edtulo de perjuicios. Se estipul\u00f3 que el contrato \u201cno beneficiar\u00e1 en nada a ning\u00fan tercero distinto de aquellas personas respecto de las cuales se ha otorgado la renuncia y finiquito contemplada en la cl\u00e1usula precedente [\u2026] En consecuencia, los terceros que son solidariamente responsables del \u201cCASO LA POLAR\u201d responder\u00e1n cada uno del total de la deuda, descontando \u00fanicamente el monto efectivo pagado por [la EAE] en virtud de este instrumento\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El segundo juicio, seguido contra el gerente general y dem\u00e1s ejecutivos que implementaron el sistema de repactaciones, es el que interesa aqu\u00ed. Aunque en primera instancia la demanda fue rechazada, la Corte de Apelaciones de Santiago acogi\u00f3 la apelaci\u00f3n, y estableci\u00f3 que las conductas de los demandados causaron la p\u00e9rdida patrimonial de los fondos administrados por la AFP. En consecuencia, conden\u00f3 a los demandados a pagar de forma de forma concurrente o in solidum<\/em> la suma de 2.575.388 UF, tomando esta cifra de la estimaci\u00f3n efectuada por la Corte Suprema en su sentencia anterior de 2021. De nada sirvi\u00f3 a los demandados alegar que no son un da\u00f1o indemnizable las diferencias en los precios de acciones y bonos, porque en esos precios incid\u00eda un sinf\u00edn de circunstancias ajenos al actuar de los demandados. Finalmente, la Corte Suprema rechaz\u00f3 los recursos de casaci\u00f3n interpuestos por los exejecutivos por razones procesales, confirmando la sentencia de segunda instancia.<\/p>\n\n\n\n

Si bien algunos demandados invocaron la transacci\u00f3n celebrada entre la AFP y la EAE para alegar la extinci\u00f3n de su obligaci\u00f3n indemnizatoria, la Corte de Apelaciones y luego la Corte Suprema rechazaron las excepciones de transacci\u00f3n y cosa juzgada. Solo se admiti\u00f3 la de pago parcial, y se rebaj\u00f3 la condena en 472.493 UF. La AFP argument\u00f3 que el contrato de transacci\u00f3n era res inter alios acta <\/em>para los ejecutivos, conforme con su propio clausulado, pero los tribunales estimaron que deb\u00eda evitarse un enriquecimiento sin causa, limitando la indemnizaci\u00f3n solo a la diferencia.<\/p>\n\n\n\n

<\/i><\/span>Relevancia de la sentencia <\/h4>
<\/div><\/div>\n\n\n\n

En esta nota jurisprudencial indicar\u00e9 solo dos puntos de inter\u00e9s. Primero, la estimaci\u00f3n del quantum<\/em> indemnizatorio en materia de responsabilidad civil de directores no puede reducirse al c\u00e1lculo de la diferencia entre el precio de los valores emitidos por la compa\u00f1\u00eda, antes y despu\u00e9s de los hechos. Seg\u00fan qu\u00e9 \u201cantes\u201d y qu\u00e9 \u201cdespu\u00e9s\u201d se escoja, en la estimaci\u00f3n entrar\u00e1n hechos ajenos a los il\u00edcitos, o bien se dejar\u00e1 de considerar su impacto en el tiempo, que a veces es retardado. Est\u00e1 tambi\u00e9n la cuesti\u00f3n de la compensatio lucri cum damno<\/em>, abordada en una entrada de El Oficio<\/a> por Manuel Grasso: la conducta cuya revelaci\u00f3n perjudic\u00f3 la cotizaci\u00f3n de las acciones y bonos, \u00bfno la hab\u00eda beneficiado antes? La Corte de Apelaciones de Santiago no entra en el tema y se atiene a lo previamente resuelto por la Corte Suprema.<\/p>\n\n\n\n

Un segundo punto de inter\u00e9s es la incidencia en la responsabilidad civil de los directores de una transacci\u00f3n suscrita por el demandante y un tercero, que tambi\u00e9n es obligado a indemnizar el mismo perjuicio, si bien a causa de hechos distintos. El tribunal consider\u00f3 que no cabe aqu\u00ed aplicar la disciplina de la solidaridad, en cuyo caso la transacci\u00f3n hubiera aprovechado a todos los codeudores (ser\u00eda harto discutible que el contrato pudiera limitar este efecto absoluto sin el consentimiento de todos los codeudores). Citando a Corral, a Mendoza y a Barros, as\u00ed como a una jurisprudencia ya consolidada, la Corte Suprema evita esas reglas al calificar la situaci\u00f3n de quienes deben indemnizar un mismo da\u00f1o causado por hechos distintos (e imputados unos a culpa y otros a dolo) como obligaciones concurrentes o in solidum<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Este concepto puede ser \u00fatil para tratar el remedio indemnizatorio en el contexto societario. Por decirlo de alg\u00fan modo, concurren aqu\u00ed varias capas de responsabilidad: administradores frente a sociedad, fiscalizadores frente a sociedad, administradores frente a accionistas, sociedad frente a accionistas, fiscalizadores frente a accionistas. En el mercado de valores muchos instrumentos est\u00e1n expl\u00edcita o impl\u00edcitamente indexados unos a otros, y el da\u00f1o se puede propagar de unos actores a otros como las ondas de la piedra lanzada al estanque. Aqu\u00ed el derecho civil tiene que echarle una mano al derecho comercial. Las nociones de v\u00edctima por repercusi\u00f3n, da\u00f1o meramente patrimonial, obligaciones concurrentes y muchos otros podr\u00edan encontrar en la sociedad an\u00f3nima un interesante campo de aplicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n

Etiquetas: <\/span>administraci\u00f3n social<\/a>, <\/span>responsabilidad extracontractual<\/a>, <\/span>sociedad de capital<\/a><\/div>\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Cr\u00e9dito imagen: Lobby of the Margot and Bill Winspear Opera House<\/a><\/em>, fotograf\u00eda de Carol M. Highsmith.<\/p>\n\n\n\n

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