{"id":1812,"date":"2026-04-30T08:00:00","date_gmt":"2026-04-30T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/eloficio.cl\/?p=1812"},"modified":"2026-04-30T02:17:52","modified_gmt":"2026-04-30T02:17:52","slug":"hasta-donde-repercute-el-dano-en-la-responsabilidad-de-los-directores-de-sociedades-anonimas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eloficio.cl\/index.php\/2026\/04\/30\/hasta-donde-repercute-el-dano-en-la-responsabilidad-de-los-directores-de-sociedades-anonimas\/","title":{"rendered":"\u00bfHasta d\u00f3nde repercute el da\u00f1o causado por directores de sociedades an\u00f3nimas?"},"content":{"rendered":"\n
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Miembros del directorio de una sociedad an\u00f3nima realizan maniobras para ocultar un estado financiero ruinoso. Termina saliendo a la luz dicha realidad, desplom\u00e1ndose el valor de acciones y bonos. Los involucrados sufren sanciones penales y administrativas. Una Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) accionista demanda indemnizaci\u00f3n de perjuicios por la p\u00e9rdida del valor de sus inversiones en la compa\u00f1\u00eda. Se trata de lo sucedido en la \u00faltima sentencia pronunciada con respecto al as\u00ed llamado \u201cCaso La Polar\u201d, ya comentada en El Oficio<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Ante este panorama, me surgi\u00f3 la pregunta \u00bfhasta d\u00f3nde llega la legitimaci\u00f3n activa para demandar al Directorio por perjuicios consistentes en la disminuci\u00f3n del valor de las acciones? \u00bfPodr\u00edan, por ejemplo, los cotizantes de dicha AFP demandar tambi\u00e9n al Directorio por su responsabilidad? Si el afectado fuera un grupo empresarial, \u00bfpodr\u00edan las sociedades vinculadas \u2013los accionistas de los accionistas\u2013 demandar por el perjuicio que les repercute?<\/p>\n\n\n\n

<\/i><\/span>Acci\u00f3n individual y acci\u00f3n social <\/h4>
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La doctrina distingue entre acci\u00f3n individual de responsabilidad civil (art. 133 Ley de Sociedades An\u00f3nimas \u2014LSA\u2014) y acci\u00f3n derivativa o social (art. 133 bis LSA). La primera pueden intentarla socios y terceros \u201cque hayan sido lesionados directamente en su patrimonio por un acto doloso o culposo que infrinja el ordenamiento al que deben sujetarse los administradores, y que no sea un mero reflejo del da\u00f1o causado por ellos en el patrimonio de la sociedad\u201d (Alcalde y Guerrero, 2024, p. 764 y 781). En tanto, la acci\u00f3n derivativa tiene como presupuesto legal muy claro \u201cToda p\u00e9rdida irrogada al patrimonio de la sociedad como consecuencia de una infracci\u00f3n\u2026\u201d (art. 133 bis LSA), cuya indemnizaci\u00f3n pueden solicitar un accionista o grupo de ellos que representen al menos un 5% de las acciones, en nombre y beneficio de la sociedad.<\/p>\n\n\n\n

Es a lo menos dudoso que la disminuci\u00f3n del valor de una acci\u00f3n \u2014por muy ruinoso que sea\u2014 constituya un perjuicio que individualmente los accionistas puedan demandar como da\u00f1o propio. Hay problemas de causalidad, pues siendo el valor de la acci\u00f3n esencialmente variable atendida una multiplicidad de factores, es complejo imputar un resultado desfavorable \u00fanicamente a la actuaci\u00f3n del directorio (sobre este punto, v\u00e9ase la reciente entrada de Manuel Grasso en El Oficio<\/a>, que tambi\u00e9n se inspira en la reciente sentencia en el caso \u201cLa Polar\u201d). Despejado ese problema, si alg\u00fan perjuicio existiera, parece que ello constituye una \u201cp\u00e9rdida irrogada al patrimonio de la sociedad\u201d, como se\u00f1ala el art. 133 bis LSA, con lo cual, la eventual acci\u00f3n tendr\u00e1 que dirigirse como derivativa, con sus exigencias y l\u00edmites. As\u00ed, ha se\u00f1alado Barros (2020, II, p. 954) que \u201ctales da\u00f1os no alcanzan al socio sino como parte de la sociedad y en proporci\u00f3n a su participaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Por lo dem\u00e1s, toda acci\u00f3n de responsabilidad civil debe tener como uno de sus presupuestos un da\u00f1o que sea cierto y no meramente hipot\u00e9tico. Mirado desde el prisma del patrimonio del accionista, \u00e9ste tendr\u00e1 una participaci\u00f3n que se traducir\u00e1 en dividendos \u00fanicamente en el evento de que existan utilidades l\u00edquidas en el ejercicio (art. 78 LSA). De ah\u00ed que sea complejo hablar de que, por no repartirse utilidades, hay lucro cesante (no obstante, v\u00e9ase la sentencia de la Corte Suprema de fecha 16 de abril de 2018, rol N\u00b0 10372-2017, en que incluso se conden\u00f3 al gerente de la sociedad a pagar una indemnizaci\u00f3n a un accionista por da\u00f1o moral). Ese lucro es meramente hipot\u00e9tico y eventual.<\/p>\n\n\n\n

La acci\u00f3n individual, entonces, tendr\u00e1 como presupuesto casos en que el accionista sufre perjuicios personales distintos de los da\u00f1os a la sociedad, como el del accionista que es privado de su derecho a voto en junta o que no le fueron repartidas las utilidades a que ten\u00eda derecho (Barros, 2020, II, p. 955), agregar\u00edamos, siempre que esas utilidades fueran ciertas. Se han incluido tambi\u00e9n como ejemplos, la prohibici\u00f3n de acceso a la Junta, desconocimiento del derecho de suscripci\u00f3n preferente, atribuci\u00f3n de las acciones a persona distinta del verdadero titular, no entregar certificados o documentaci\u00f3n correspondiente a su condici\u00f3n de socio, no respetar la paridad en el canje de acciones de los supuestos reconocidos en el ordenamiento, etc. (Alcalde y Guerrero, 2024, p. 770). De otro modo, el perjuicio ser\u00e1 social.<\/p>\n\n\n\n

<\/i><\/span>Da\u00f1o por repercusi\u00f3n <\/h4>
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Despejado ese punto y concentr\u00e1ndonos en los casos en que el accionista sufre un perjuicio propio derivado de la actuaci\u00f3n del Directorio, cabe considerar hasta donde repercute ese da\u00f1o: en el ejemplo inicial, \u00bfafecta a los accionistas del accionista perjudicado, a los cotizantes de la AFP, a los aportantes de un fondo de inversi\u00f3n?<\/p>\n\n\n\n

El da\u00f1o por repercusi\u00f3n o rebote ha sido definido en nuestro medio como \u201cel que nace a consecuencia del perjuicio provocado a una v\u00edctima inicial de un hecho il\u00edcito, y que afecta a personas diversas del sujeto inmediatamente perjudicado\u201d (Elorriaga, 1999, p. 369). Una definici\u00f3n amplia y no solo circunscrita a casos de muerte o lesiones, puede adecuarse al problema que estamos tratando. En este sentido, se ha dicho que el da\u00f1o emergente sufrido por el tercero no plantea otras preguntas que las de causalidad (Barros, 2020, I, p. 366), es decir, hay que preguntarse si los gastos o p\u00e9rdidas de los terceros pueden ser objetivamente atribuidos a los da\u00f1os sufridos por el accionista. Debe tenerse en cuenta el contexto de inversiones siempre expuestas a riesgos en el mercado de la m\u00e1s variada \u00edndole, que pudieran desplazar la causalidad de esos menoscabos hacia razones que no tengan que ver exclusivamente con la actuaci\u00f3n del Directorio. Por otra parte, es muy relevante el lucro cesante reflejo, que como se ha dicho (Barros, 2020, I, p. 366), presenta a\u00fan mayores incertidumbres, relativas a la evoluci\u00f3n de los ingresos futuros de la v\u00edctima directa.<\/p>\n\n\n\n

Dos aspectos que pudieran aproximarse a una soluci\u00f3n: (i) si seg\u00fan el curso normal de los acontecimientos, el accionista del accionista o los cotizantes de la AFP o los aportantes del fondo hubieran percibido determinados ingresos que a consecuencia del hecho del Directorio ahora ya no podr\u00e1n percibir, se trata de un da\u00f1o con probabilidad suficiente para ser indemnizado; (ii) el perjuicio indemnizable debe ser atribuido directamente a las infracciones del Directorio, deneg\u00e1ndose los perjuicios producidos \u201ccon ocasi\u00f3n de \u00e9l\u201d, de manera que la cuesti\u00f3n debe haber entrado en el c\u00e1lculo de riesgos de los administradores (si bien para el da\u00f1o moral derivado de contrato, Dom\u00ednguez, 2019, p. 37) o como ha se\u00f1alado Alfaro (2018, si bien a prop\u00f3sito de la distinci\u00f3n de acci\u00f3n individual o social), debe analizarse el \u201cfin de protecci\u00f3n de la norma que impone el deber al administrador\u201d a la hora de determinar si deben o no indemnizarse esos perjuicios que pueden no haber entrado siquiera en la previsi\u00f3n de los administradores. En ese caso, mal podr\u00edamos responsabilizarlos.<\/ins><\/p>\n\n\n\n

En definitiva, debe poder acreditarse (i) que el da\u00f1o sufrido por el accionista y que repercuti\u00f3 en terceros sea propio y no simplemente derivado del da\u00f1o social. Y (ii) que el da\u00f1o sufrido por terceros sea directamente atribuible a la conducta de los directores seg\u00fan la debida previsi\u00f3n que deben observar en el cumplimiento de sus funciones. De otro modo se corre el riesgo de que se indemnice varias veces un mismo da\u00f1o, lo que es contrario al principio que ordena su reparaci\u00f3n integral: todo el da\u00f1o, pero nada m\u00e1s que el da\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

<\/i><\/span>Bibliograf\u00eda <\/h4>
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